米哈游IPO已受理：估值36億 《崩壞3》月流水過億

　　上海米哈游網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司在上交所提出的IPO申請已進入審核階段，公司估值約366608.7萬元，市盈率達到2015年的28.8倍，《崩壞學園2》占營收比重96.34%。

　　

　　

　　米哈游近年業(yè)績

　　據(jù)企業(yè)招股說明書顯示，本次募資122202.9萬元，擬發(fā)行股票不超過 2222.2222萬股，不低于公司發(fā)行后總股本的 25%，股價約54.99元。募資凈額將主要用于崩壞系列網(wǎng)游新產(chǎn)品開發(fā)、游戲全球推廣運營、IP泛娛樂化內(nèi)容開發(fā)運營、技術(shù)開發(fā)IP運營基地建設(shè)和運營補充等5個項目，其中投入最高的是網(wǎng)游新產(chǎn)品開發(fā)40537萬元，其次是游戲推廣運營17447萬元。

　　

　　募資用途

　　米哈游成立于2011年，是一家以動畫、漫畫、游戲和小說等產(chǎn)品為載體，深耕二次元文化的互聯(lián)網(wǎng)文化企業(yè)。主營業(yè)務(wù)為基于原創(chuàng)“崩壞”IP開發(fā)和運營游戲、漫畫、動畫和輕小說等互聯(lián)網(wǎng)文化產(chǎn)品。

　　

　　據(jù)招股說明書數(shù)據(jù)顯示，公司業(yè)務(wù)主要分為移動游戲、漫畫、周邊產(chǎn)品、動畫和輕小說五個板塊。其中移動游戲是公司的主要收入來源，于2016年1—9月營收21002.44萬元，其他業(yè)務(wù)總營收146.02萬元。

　　

　　米哈游收入構(gòu)成

　　目前，公司已基于崩壞IP開發(fā)出3款移動游戲產(chǎn)品：《崩壞學園》《崩壞學園2》和《崩壞3》。三款游戲中的世界觀體系和故事主線基本保持一致但玩法不同。其中《崩壞學園 2》是公司目前主要運營游戲之一，在2014年和2015年的收入分別為9488.39萬元和17139.02萬元，占營收比重分別為99.53%和99.27%，截至報告期末，游戲充值流水累計已超過 7億元。《崩壞 3》自2016年10月公測，截止到 2017年 1月31日累計注冊賬戶數(shù)超過 1200萬個，充值流水超過人民幣 5億元，月流水過億。

　　此外，說明書顯示，對于投資者來說應(yīng)注意以下幾點風險因素：

　　第一，對部分產(chǎn)品依賴的風險，報告期內(nèi)，米哈游收入的主要來源為《崩壞學園 2》，占報告期營業(yè)收入的比重為 96.34%。2016年 10新產(chǎn)品《崩壞 3》的上線一定程度上緩解了米哈游對單一產(chǎn)品的依賴。但由于米哈游發(fā)展時間較短，研發(fā)人員有限，因此短期內(nèi)《崩壞學園2》、《崩壞 3》仍將是公司主要營收來源。

　　第二，對單一 IP依賴的風險，米哈游自主創(chuàng)作的“崩壞” IP包括游戲、漫畫、動畫、輕小說等產(chǎn)品的二次元產(chǎn)品，其中移動游戲《崩壞學園 2》、《崩壞 3》為公司帶來了較高的收益。但市場上大多數(shù)以 IP為核心競爭力的公司都同時擁有多款成熟 IP，并憑借多 IP創(chuàng)作多元化的作品。

　　第三，移動游戲核心玩法競爭力下降的風險，隨著市場對二次元移動游戲的重視與移動設(shè)備性能的提升，二次元風格移動游戲數(shù)量及質(zhì)量有了長足進步。如競爭對手推出玩法更為豐富、內(nèi)容更為精細的作品，米哈游作品的核心玩法的競爭力將會降低。

　　在米哈游申請IPO之前，上市游戲股，如中青寶、掌趣等，都掛牌于創(chuàng)業(yè)板，而主板上市的如完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)等均是借殼上市。如果米哈游 IPO成功的話，它將成為吉比特后，第二家獨立掛牌 A股主板的游戲公司。