愛奇藝長跑8年將赴美上市 為什么只有龔宇做到了？

2月28日，創辦8年的愛奇藝正式遞交招股書，計劃登陸納斯達克，融資15億美元。除了優酷土豆之外，目前還沒有中國視頻網站實現赴美上市。在愛奇藝的這份招股書中，公布了近些年來鮮有公開的財務數據，今天我們來分析一下。

招股書顯示，從2015年到2017年，愛奇藝虧損累計達到95億元，但是凈虧損率不斷下降，分別是-48%、-27%、-22%。視頻網站一直是燒錢重災區，主要成本就來自于版權和帶寬，在視頻網站創業熱潮中，很多公司都不堪重負而倒閉。數據顯示，2017年愛奇藝內容成本高達120億元，比2016年多出50億元。在持續加碼投資的情況下，虧損還能呈現出逐年收窄的趨勢，這說明愛奇藝的投資效率在變得更高，具體變現在商業變現能力上。招股書顯示，愛奇藝2017年全年營收173億元，同比增長55%。可以說，這是促使資本市場對愛奇藝建立起信心的關鍵指標。

其實早在2013年，愛奇藝就開始大手筆購買版權內容，以2億人民幣的天價，買斷湖南衛視5檔熱播綜藝的獨播權。包括《爸爸去哪兒》、《快樂大本營》、《天天向上》等，并且宣布《爸爸去哪兒》“不分銷不換劇不贈送”，最終收看比例占到全行業的30%。2014年開始，愛奇藝將重點轉移到自制內容，《奇葩說》順勢成為現象級爆款網綜，集均播放量超過1000萬次。隨后《盜墓筆記》、《老九門》和《無證之罪》等一系列自制劇，也貢獻了巨大流量，但是成本更低，成為愛奇藝商業化的最大引擎。

招股書顯示，截止到2017年12月，愛奇藝付費會員數達到5080萬。百度曾在2017年第二季度財報中披露，截止到2017年6月愛奇藝會員數超過3000萬。也就是說，僅僅半年時間就增長了2000萬。招股書中還顯示，2017年愛奇藝會員營收達到65億元，占到總營收的38%，而2015年會員營收占比只有19%。付費用戶規模和會員營收的高增速，能夠進一步打破資本市場對愛奇藝變現能力的疑慮。

招股書還披露了幾個關鍵運營數據。截止到2017年12月，愛奇藝移動端日活用戶總數達到1.26億，PC端日活用戶數達到5370萬，日均用戶停留時長達到102分鐘。不過騰訊視頻官方數據顯示，截止到2017年9月，其移動端日活用戶已經達到1.5億，日均用戶停留時長也超過了60分鐘。

在視頻網站第一梯隊中，愛奇藝在日活用戶規模和用戶粘度上，都占有很大的優勢，這也得益于百度在愛奇藝的內容分發上，輸出強大的AI技術作為支持。比如對某個視頻的流量趨勢進行預測，精準程度可以接近90%，成為愛奇藝調整內容的數據支撐。愛奇藝還推出了明星內容社區泡泡，采用信息流樣式分發UGC內容，同時嵌入社交功能，在增加用戶粘度上也頗有建樹。

愛奇藝長跑八年，如今能夠站在視頻行業第一梯隊，實際上是創辦之初的基因所決定的。2009年底，李彥宏看到廣告收入在下滑，研究發現搜索流量被導向視頻。時任百度副總裁的任旭陽建議，可以借鑒國外Hulu模式，在體制外創辦一個視頻網站。后來任旭陽在一百人高管名單中選中龔宇，而龔宇也看好視頻領域，認為UGC是條彎路，盜版內容不可持續，未來還是要靠正版內容。雙方一拍即合，2010年4月愛奇藝上線，喊出的口號就是 “高清正版”。果然2011年行業爆發版權大戰，愛奇藝抓住了內容升級的紅利迅速崛起。

另外愛奇藝提前在移動端布局，搶先享受到移動互聯網的人口紅利。2010年6月，愛奇藝就推出了ipad客戶端，在兩周之內就登上中國區APP下載第二名。同時愛奇藝手機客戶端放棄當時主流的塞班系統，專攻iOS和安卓。截止到2012年3月，手機客戶端裝機量超過3600萬，穩居行業第一。

還有愛奇藝的會員體系也是從2011年開始搭建的。龔宇曾經公開透露，當時定的KPI是幾十萬用戶，結果只完成不到20%，第二年、第三年還是沒有完成。直到2015年移動支付普及，付費會員用戶的數量才迎來了爆發。

當然，愛奇藝長跑八年，離不開百度的持續輸血。2009年底百度決定做愛奇藝時投入的是流量資源。2011年百度投入了4500萬美元，2013年百度斥資3.7億美元將愛奇藝和PPS合并。2014年11月追加3億美元投資，同時引入小米作為股東。坊間傳聞，雷軍得知愛奇藝三個月花光了投資，當時就氣得拍案而起。傳聞真假不得而知，愛奇藝虧損是真的。媒體報道，2016年愛奇藝私有化受阻期間，李彥宏和龔宇每天虧損達到577萬元。百度財報也證實，要將總營收的12%補貼給愛奇藝。

國外一直將愛奇藝類比為中國的Netflix，事實上龔宇想打造的是一個“線上迪士尼”。但是為了生存，愛奇藝還出過貼牌手機，賣過電視盒子，就是不盈利。或許上市之后，龔宇的夢想就會更近了吧，起碼百度的營收壓力就減小了。