賈躍亭提議高送轉引巨量博弈 樂視影業估值縮水

　　在經歷數輪高送轉膨脹后，A股資金已經逐漸對高送轉脫敏。同樣，從樂視網盤面上看，主力資金借利好出逃的跡象也十分明顯。樂視網主力資金出逃達1.83億元，資金流入主要以小散為主約3000萬元。換手率也從前一交易日的2.10%提高到了當天的5.19%。

　　

　　2月13日晚間，西方情人節前一天，樂視網(300104.SZ)控股股東、實際控制人賈躍亭也對股民拋出了一份“大禮”。

　　樂視網發布高送轉方案預披露公告稱，經公司控股股東、實際控制人賈躍亭提議，公司將以19.82億股為基數進行資本公積金轉增股本，向全體股東每10股轉增20股，共計轉增39.63億股，轉增后公司總股本將增加至59.45億股。

　　此外，公司公告還聲明，公司控股股東、5%以上股東以及董監高未來6個月暫無減持計劃。

　　二級市場上，樂視網早盤的跳空高開曇花一現。當天早盤，受高送轉利好消息刺激，樂視網高開高走，最高漲幅接近6%，隨后股價出現回落。

　　截至終盤，樂視網報收37.24元，漲幅為3.67%，其K線圖為一根長上影線，顯示上檔拋壓沉重。公司股票全天成交額也大幅放大至24.60億元，較前一交易日9.55億元相比，激增157.60%。

　　此前，樂視網2月10日披露的重大資產重組進展表明，市場廣為關注的樂視影業注入仍處于難產階段，沒有實質性突破。

　　主力資金借利好出逃

　　2月14日盤后，私募排排網研究中心研究員李海山對21世紀經濟報道記者表示，高送轉只是股東權益的內部調整，不論是對公司的凈資產收益率還是盈利規模都沒有任何實質影響，唯一的實際影響可能是拉低股價、增加流通性。

　　截至目前，在經歷數輪高送轉膨脹后，A股資金已經逐漸對高送轉脫敏。同樣，從樂視網盤面上看，主力資金借利好出逃的跡象也十分明顯。

　　“全天，樂視網主力資金出逃達1.83億元，資金流入主要以小散為主約3000萬元。” 李海山稱，“換手率也從前一交易日的2.10%提高到了當天的5.19%。”

　　另有市場人士認為，鑒于A股市場有炒作高送轉的傳統觀念，賈躍亭提議高送轉附和了部分股民的訴求。

　　就在今年1月的投資者交流會上，有股民問樂視網股價能不能上100塊以及需要多少時間時，賈躍亭稱“非常有信心讓樂視的上市公司體系成為中國第一個千億美金市值的民營企業，至少之一”，并呼吁“希望各位齊心協力讓它(股價)快速達到100元。”

　　此前，樂視網正是在一輪又輪的股本擴張中，靠著高送轉的砝碼，公司市值得以快速膨脹。

　　早在2010年8月12日樂視網登陸創業板時，總股本只有1億股，當日收盤價42.96元，總市值為42.96億元。當年公司即實施了10送2轉增10股派1.5元;次年為10轉增9股派0.73元;2012年10轉增9股派0.5元;2013年10派0.314745元;2014年10轉增12股派0.46元;2015年度10派0.31元，上市來的6個會計年度中已經有四次送轉和兩次現金分紅。

　　包括2016年度的10轉增20股在內，樂視網的總股本將增加到59.45億股，較上市之初的股本數增長近60倍。公司也一舉成為創業板首個總股本突破50億股的公司。

　　不過，2月14日當天卻另有投資者在公司互動平臺對此提出了質疑，并強烈反對公司高送轉。

　　該投資者留言稱，A股市場超級大盤股從來就沒有享有過高估值，這種高送轉數字游戲嚴重損害原有高位買進并堅守樂視網股東們的利益。如果執意如此，樂視網股價將長期低迷，一只60億股本的股票，市場不可能再給你100倍以上的市盈率。

　　不過樂視網公布高送轉利好，部分之前選擇堅守的死多頭機構或從中受益。此前，據基金披露的四季度持倉數據表明，截至去年年末，基金累計持股樂視網并沒有出現大幅度的減倉，整體從去年三季度末的8489.59萬元略減持至8182.08萬股，共計減持307.51萬股，占比僅為3.62%。

　　其中，持股最多的中郵系旗下基金均持股未動，其中中郵戰略新興產業、中郵信息產業、中郵核心競爭力、中郵趨勢精選等期末持股仍分別高達1755.10萬股、1477.51萬股、573.25萬股和333.26萬股。

　　樂視影業重組進展緩慢

　　一方面以高送轉炒熱了股價，但與此同時，令市場廣為關注的樂視影業重組進展仍十分緩慢。

　　據樂視網2月10日披露的公告表明，自重組預案公告至今，公司與重組相關方及獨立財務顧問、審計、評估、法律顧問等中介機構積極推進本次重組的工作，本次重大資產重組涉及的審計、評估及相關材料編制工作尚在進行中。

　　同時，各方正就本次重大資產重組的估值定價進行探討，公司將在新的資產評估結果的基礎上與交易對方重新協商本次重組的交易價格，重新召開董事會審議本次重大資產重組事項，以該次董事會決議公告日作為發行股份的定價基準日。

　　另據融創中國(1918.HK)今年1月13日在港交所披露的公告表明，作為注資對價，融創中國獲得了樂視影業15%的股份，但對應的樂視影業估值也出現大幅縮水。

　　在融創中國對樂視的150億元融資中，有10.5億元用于樂視影業15%的股權置換。按此計算，樂視影業估值為70億元，這與此前樂視影業注入樂視網的估值98億元相比，縮水了28億元，與賈躍亭所說的300億元估值更是相距甚遠。

　　當天，在回應樂視影業估值縮水的疑問時，樂視網證券部工作人員稱，“目前，重組具體仍在進展當中，評估結果要等公司下一步公告再作披露。”但其拒絕作進一步的解釋。

　　此前，樂視影業CEO張昭2017年1月26日在微博回應稱：“融創入股是按老股，也就是C輪估值，老黃歷了。”并稱，某行業分析師前不久曾評價樂視影業的合理估值在300億~500億之間。

　　值得一提的是，在2016年中國電影市場增長不及預期的情況下，樂視影業主推的《爵跡》《盜墓筆記》和《長城》表現同樣不盡如人意。

　　按照樂視網的計劃，樂視影業注入截止時間為2017年12月31日。但在當前證監會對并購重組從嚴把關的情況下，其資產注入進程能否順利完成尚有待檢驗。