專訪泰岳梧桐：職前教育多是單打獨斗 缺乏整合能力

　　“我們能夠幫助那些被投的教育企業提高5%-10%的利潤率。”泰岳梧桐董事總經理安靜提高了語調，言語之間透露著一股自信。

　　目前，教育市場火熱，上市公司成立教育產業基金已逐漸成為常態。據藍鯨教育不完全統計，從2014年到現在，共有20多家上市公司設立教育產業(投資)基金，比如首控集團、新南洋、秀強股份等，但聚焦于職前教育的僅泰岳梧桐一家。近日，藍鯨教育與桃李資本一同采訪了這家基金。

　　據了解，泰岳梧桐教育產業基金專注職前教育市場的投資并購機會，由上市公司神州泰岳發起，聯合多方行業內資源于2015年共同設立。

　　正如大多上市公司一樣，泰岳梧桐也想打造屬于自己的生態圈。他們正在打造一個涵蓋教育產品開發、課程版權、招生渠道、在線平臺、就業對接平臺以及資本退出全過程的職前教育產業生態鏈。

　　但是，職前教育這一細分領域，能否撐起泰岳梧桐的野心?泰岳梧桐目前已經投資了十多家教育企業，這其中又蘊含著怎樣的投資邏輯?泰岳梧桐是如何打造職前教育生態圈的?泰岳梧桐董事總經理安靜給出了她的回答。

　　“各自為政已然不行，行業急需整合”

　　提問：神州泰岳為什么要跨界成立教育基金，并選擇了職前教育這個板塊?

　　安靜：教育基金是上市公司下設的產業基金，早期主要是因為上市公司在高校的線下渠道資源比較好，再加上對整個教育市場看好，所以就成立了教育基金。并且因為資源聚焦在高校，所以，我們聚焦于職前教育這一板塊。

　　提問：你如何看待職前教育這一市場?

　　安靜：對于職前教育再細分到IT類培訓這一塊，目前只有一家上市公司——達內，而且據其自述只占了整個市場份額的8%，我認為這是因為目前大家都是各自為政。面對這塊蛋糕，到底該如何切入，也許整合能力是第一位的。

　　提問：組建基金管理公司團隊時，主要考慮的關鍵點是哪些?

　　安靜：首先看項目的投資團隊必須要深入了解業務;其次泰岳梧桐生態下的企業在業務與渠道關系上可以做一個輔助;另外我們很注重投后，投后團隊的人甚至比投資團隊還要多。目前我們一共管理了大概五十多個被投企業，其中教育企業有十多個，我們的投后團隊在最大限度地為大家提供幫助。舉個例子：教育行業的企業，財務不規范是非常普遍的現象，但是在我們被投企業的體系里面，一直遵循教育企業的特性，按照上市公司的規范梳理。那么，以后這些公司的發展道路上，無論是融資或并購，財務規范都是一個非常明顯的優勢。

　　“職前教育生態圈就是渠道、CP與人才輸送”

　　提問：聚焦在看職前教育這個模塊，有沒有往下再具體細分?

　　安靜：對于職前教育來說，主要可以劃分為招生、培訓、與人才輸送三大模塊。分開來講，招生可以理解為獲取用戶的渠道;培訓是指的這些擁有優秀課程體系的優秀CP(藍鯨教育注：內容提供商);人才輸送就是指就業。

　　提問：你可以具體地解釋一下你們想打造的職前教育生態圈嗎?

　　安靜：單一CP限于招生能力，師資和課程體系的橫向拓展速度等問題，很難規模化;渠道如果只為單一CP服務會存在資源利用不充足。但如果將它們匯聚在一個生態體系內，形成良性互動，CP重點關注在教學本身，渠道重點關注在招生，那么它們便都多了一個共同發展壯大的機會。

　　

　　泰岳梧桐投資布局

　　提問：在你們的生態里，哪些偏向渠道，哪些偏向CP，能不能有一個詳細的解讀?

　　安靜：魔猴網是一家3D打印云平臺服務提供商，屬于CP;隨米是一個校園O2O打印、廣告平臺，為在校學生提供打印服務，屬于渠道上的布局;藍鷗科技是一個移動互聯網研發實訓基地，致力于iOS開發、Unity3D游戲開發等人才的培養，同時它在各個高校里面建立了線下渠道，所以它既是CP也是渠道。另外，我認為關于線上渠道，我們可以再去做一些補充。

　　“投資時，看人應該占70%以上”

　　提問：對于一些早期公司來說，雖然具有一定規模但可能尚未盈利或者沒有明確的盈利模式，您對此是如何估值的，投項目時，您評估公司的維度有哪些?

　　安靜：因為我們是產業基金，對于職前教育領域相關的互聯網項目，對于已經有一定規模的用戶，但是還沒有明晰的商業模式的項目，我們會反復跟創始團隊的探討模式，并依靠已經搭建的生態體系資源協助進行論證，協助企業判斷用戶價值。如果沒有找到結合點，又確實看不到項目商業化的可能性，是不會投的，我們要對自己的LP負責任。關于估值方法，不同的行業不一樣。評估互聯網企業，A輪之前幾乎所有的機構都在拍腦門。聚焦回教育行業，到了A輪，對于CP來講，可以依據它的課程體系、招生計劃、學生數、利潤率來綜合評估。對于渠道來說，基本上按照用戶價值，發展潛力和渠道的獨占性來做估值。

　　提問：整體來看，您的投資都是偏于理性的，但有很多投資人都強調投資時最看重“人”，即“賭人”，您如何看待這種現象或想法?

　　安靜：我認為對于一個早期項目，選對人遠比選對事情更重要。首先，在早期時投他是認可他的方向與執行力;其次，在后期B輪、C輪、D輪，也要看他是不是真的有戰略眼光、領導力、執行力等。所以從天使輪到D輪，看人都應該占據70%以上。

　　提問：作為投資方，對于我們所投的標的，有什么要求?

　　安靜：我們希望投到最優秀的企業，希望企業在泰岳梧桐搭建的生態體系下良性互動，共同發展。但不會對被投企業提出特定的要求，不會干涉它們的發展，唯一的要求就是財務規范。

　　提問：你如何看待投資的成功和失敗?

　　安靜：我對成功和失敗的定義是這樣的。一輪接一輪融資的故事每天都在發生，但對于基金，能夠退出的才算成功。至于失敗，對于一個創業公司來說，只要活著就有機會，不能說是失敗。尤其教育這個行業，其實很不容易死掉。盤點一下我們會發現，教育行業創業失敗的基本上都是互聯網基因偏強教育基因偏弱的，真正教育基因強大的公司很難死掉。

　　提問：目前市面上投資教育的基金也有不少，你們彼此之間會產生競爭嗎?如何看待你們之間的競爭?

　　安靜：第一，很少有基金聚焦在職前教育領域之內;第二覆蓋教育全領域的投資機構，大家更多是合作的關系，不太存在競爭關系。

　　“為企業提高利潤率”

　　提問：您提到之后會多看線上，此外，還會看哪些?

　　安靜：其實CP端也在不停地擴展，而且優秀的CP越來越多，并且他們非常愿意和我們達成合作。原因在于，大家逐漸看到校園渠道的優勢，通過我們生態體系的渠道獲取用戶，成本相對來說還是比較低廉的。

　　提問：有沒有一個可以公開說的，這家公司在跟你們合作之前利潤率大概是多少，通過你們的產業整合，可以幫它提升多少?

　　安靜：在職前教育行業中，凈利潤率一般不超過20%，經營成本中80%為渠道成本和人力成本，隨著近年來渠道成本和人力成本的大幅攀升，利潤率不斷下降，甚至降到8%以下。但是，通過我們的生態，企業能夠提高其利潤率，比如，我們的被投企業藍鷗科技目前已覆蓋830所高校的線下渠道，它可以為其他被投CP提供渠道合作支持，使其提高近10%的利潤率。

　　結語

　　目前，上市公司成立教育產業基金早已不是新鮮事。

　　與天使基金和風險投資不同，上市公司設立的教育產業基金更多是基于自身的資源優勢，圍繞打造生態去投資布局與行業整合。就像泰岳梧桐教育產業基金一樣，正是由于神州泰岳擁有高校渠道資源優勢，故而專注于職前教育這一領域。

　　職前教育正在成為一種剛需。據國家教育部數據顯示，2016年高校畢業生人數達765萬人，再創歷史新高。與此同時，大學生就業難已經成為一種現象。

　　然而，這個市場也面臨著高度分散等問題。“即使是目前最大的職業培訓公司達內科技，據其自述也僅占整個職前教育市場的8%。”安靜認為，關鍵原因在于目前該領域的教育機構多是單打獨斗，缺乏整合精神。

　　“剩下的百分之九十多都是想像空間，其關鍵就在于整合能力。”安靜說。