網易云音樂等來上市契機，但IPO之后前路仍荊棘密布

文/東方亦落

港交所官網顯示，8月1日晚間，網易云音樂已通過上市聆訊，并發布聆訊后資料集。資料集顯示，網易云音樂曾進行過4輪融資，金額分別為1.32億美元、1.5億美元、4.76億美元和7.02億美元，與其官方此前宣傳的信息一致。

這樣看來，網易云音樂頗受資本青睞。但即使如此，網易云音樂的前路依然荊棘密布。雖然騰訊音樂已失去了獨家版權，讓網易云音樂得以喘息，而網易云音樂自身也有不少優勢。然而在線音樂市場的競爭仍然激烈異常，而且競爭的壓力不止來自于其他音樂平臺，還有不少短視頻平臺也參與其中。

不可否認，網易云音樂如果上市成功，是能夠對其當前的窘境有所改善的，起碼能得到更多的資金去彌補現在的不足之處，這一點極其重要。然而上市不代表一勞永逸，相反，網易云音樂可能要在未來面臨更多新的挑戰。

一、自身優勢顯著市場環境松動，網易云音樂頗受資本“寵愛”

網易云音樂之所以受到資本“寵愛”，其自身優勢是重要因素。

今年第一季度，網易云音樂總營收達到15億元，同比增長74.6%。其中在線音樂板塊的營收從去年Q1的5億元增長至8億元，社交娛樂和其他板塊的收入則從去年Q1的4億元增至7億元。從近年的整體營收來看，網易云音樂保持了一種迅猛的勁頭：2018年~2020年，網易云音樂全年營收分別為11億元、23億元和49億元，連續兩年翻番。

單從在線音樂板塊來看，網易云音樂的月活增速、付費用戶增速與付費率都居行業首位。今年Q1，網易云音樂的月活躍用戶數從去年同期的1.7億增至1.83億。在線音樂付費用戶數從去年同期的1268萬增至2429萬，同比增長91.5%。而在線音樂的付費率則從去年的8.8%增至今年Q1的13.3%。

眾所周知，所有音樂平臺的發展注定都要經歷漫長的燒錢過程，并且這一狀態迄今為止仍在持續。不過網易云音樂的虧損正在收窄：今年Q1網易云音樂調整后凈虧損從去年同期的5億元收窄為3億元，毛虧損率從去年同期的26.8%收窄至3.6%。從整體來看，2018年~2020年，網易云音樂調整后的凈虧損分別為18億元、16億元和16億元。

除了在線音樂板塊，我們也能看到網易云音樂的社交娛樂板塊呈現高速增長趨勢。

截至2020年，網易云音樂的社交娛樂服務的月活躍用戶數量達到1940萬。今年Q1月付費用戶數達43.81萬人，同比增長69.5%；社交娛樂服務月度客單價為553.3元，同比增速達21.9%。

能在社交領域取得這樣的成績，得益于網易云音樂良好而獨特的社區氛圍。

網易系的互聯網產品在評論方面具備天然的優勢，早期PC時代的“神回復”多來自于網易用戶。網易云音樂于2013年成立，憑借干凈簡單的UI界面和對用戶的“深刻了解”，很快收獲了一批用戶，而其早期優質的社區氛圍也得到了“繼承”。

在這批用戶中，年輕人占了很大的比重。極光大數據2019年發布的一份報告中顯示，網易云音樂中25歲以下年輕用戶的比重達到了83.5%。而Mob研究院發布的《Z世代大學生圖鑒》中則指出，網易云音樂是“最受Z世代歡迎的娛樂App”。

年輕用戶是任何互聯網平臺都想要獲得的群體，而他們大量聚集在網易云音樂中，不管是評論還是進行UGC創作，都產生了大量的優秀內容。圍繞這些內容，用戶粘性也相當之高，這又會吸引更多的音樂人和版權方進入，形成一種良好的重復循環效應。

想要營造良好的社區氛圍，只靠用戶和創作者自發的力量還不夠，網易云音樂的運營團隊也很有辦法，“人格測試”、“年度歌單”等活動頻頻引發裂變式傳播，包括頗有爭議的“網抑云”喪文化，其實都能看到團隊在背后運作的痕跡。

這些手段大都取得了很好的效果。2020年，網易云音樂的日活用戶日均聽歌時長為76分鐘，入駐的原創音樂人超過23萬名，主動進行UGC創作的用戶比例達到25%。去年年底，網易云音樂用戶創作歌單總數超過20億，在中國音樂市場中居于首位�？梢娋W易云音樂用戶熱情高漲，這得益于社區氛圍的優勢。

此外，最大的競爭對手騰訊音樂失去了獨家版權，也讓網易云音樂多了一些“喘息”的空間。

此前由于版權問題，網易云音樂流失了不少用戶，而其對手騰訊音樂在版權方面占盡優勢。騰訊音樂是由中國音樂集團和騰訊在線音樂業務（QQ音樂）在2016年整合而誕生的。在合并之前，雙方的獨家曲庫資源的市占率均超過了80%，強強聯合之后，在版權方面更是勢如破竹。

與此同時，在線音樂行業中不少平臺相繼“折戟”：2018年3月，“國內數字音樂第一股”多米音樂停運；2021年2月，運營了15年的蝦米音樂關停。在僅剩的幾家平臺中，騰訊音樂在版權方面幾乎形成壟斷之勢。

不過隨著騰訊音樂獨家版權的壁壘被拆除，在線音樂版權市場也有所松動，網易云音樂爭取到了更多機會：去年5月，網易云音樂與華納音樂達成版權方面的戰略合作，獲得了華納130萬首音樂詞曲的版權；去年8月，網易云音樂獲得環球音樂的曲庫授權；今年5月，網易云音樂又獲得了索尼音樂數年之久的海量曲庫授權。

而失去了獨家版權的騰訊音樂，勢必會讓用戶對其依賴程度降低，以前因為版權問題“不得已”離開網易云音樂的用戶也能因為這樣的變動回流一波。

平臺自身的優勢、年輕用戶的青睞、對手版權壟斷的松動，這些都讓網易云音樂有了更大的潛力，也是讓資本對其“倍加寵愛”的原因。但即使占盡天時地利，網易云音樂仍然沒法放松。

二、自身有短板外界壓力大，網易云音樂仍要緊繃神經

從相關數據來看，網易云音樂專注于通過投資品牌及高質量內容擴大用戶群體，而沒有尋求事實的財務匯報或盈利的能力。公司的變現能力尚處于初級階段，一直到2023年底可能都會持續虧損。

從用戶數量來看，網易云音樂雖然社區氛圍好，匯集了大量的年輕用戶，但實際上網易云音樂的用戶量僅為騰訊音樂娛樂集團的29%。在網易云音樂2020年尚處虧損之時，騰訊音樂娛樂集團卻賺了40多億元。

現在網易云音樂投入了大量精力在用戶群體變現方面，但是如果用戶基數不能得到進一步提升，那么變現策略恐怕也難以起到顯著效果，如此一來，網易云音樂的財務狀況和業務前景可能也會受到不利影響。

從監管方面來看，中國的音樂行業受到的監督力度極大，但網易云音樂缺少適用其業務營運的證照、許可，或適用的法律法規、政府政策發生任何變化，這些也可能對公司的經營業績和前景造成重大不利影響。

除了自身的短板，網易云音樂還要面臨來自短視頻平臺的巨大壓力。

隨著短視頻平臺的崛起，在線音樂平臺的話語權和主導權都在一定程度上被瓦解。近幾年那些一夜爆紅、膾炙人口的“神曲”多出自于短視頻平臺，甚至主導了各大音樂媒體的排行榜，加之人工智能、大數據、算法等先進技術的作用，短視頻平臺更有能力強勢“跨界入侵”在線音樂市場了。

即使是頗具實力的騰訊音樂，其社交娛樂板塊的月活躍用戶也因短視頻平臺的“干擾”，而在今年第一季度下滑了14.2%�？梢姸桃曨l平臺勢頭之迅猛，它們野心極大，不僅占有用戶在音樂平臺中的時間，還直接做起了音樂業務，打算正面爭奪市場。

抖音音樂發布的《2020抖音音樂生態數據報告》顯示，抖音排名前10的爆款歌曲總播放量達945億，其中《少年》、《舊夢一場》、《世界這么大還是遇見你》等熱門流行歌曲霸榜爆款歌單前三名。短視頻平臺的音樂兼具視聽效果、互動感強，更能吸引用戶的關注，從而被更多人“看見”。由此也可以看到短視頻平臺入局在線音樂市場，其實力不容小覷。

那么面對這些窘境，網易云音樂可以通過上市加以緩解嗎？

三、上市或可緩解窘境，但前路依舊荊棘叢生

網易云音樂如果上市成功，應該會對當前的窘境有所改善。在網易云音樂的募資用途中，包括強化音樂社區、豐富多元音樂內容，繼續創新和提高技術能力、繼續加深與各種合作伙伴的合作和拓展商業模式。

從當前的市場環境來看，在線音樂平臺無論是要拉新、培養音樂人、增加用戶粘性還是要購買版權，都無法避免燒錢，而上市正是募資的最佳方式之一。

不過即使上市成功，網易云音樂的前路也是荊棘叢生：競爭激烈的環境、新一輪的版權爭奪以及自身短板的彌補，都讓前路多了些坎坷。總的來說，網易云音樂雖然優勢顯著，但想要繼續立足在線音樂頭部隊伍，還需繼續努力。