談談一些對拼多多的看法

一
這幾年，上海出了幾家互聯網公司。

風頭比較勁的有拼多多、B站、小紅書。

細看這三家公司，都有一個比較有趣的特點：他們都是從細分人群切入的。我開玩笑式地稱之為“撈偏門”。拼多多號稱五環外起家，B站從二次元彈幕入手都被視為一種亞文化，小紅書則是切職場小姐姐小阿姨。

這事可能和擅長“螺螄殼里做道場” 的上海氣質有關系。搞細分人群不注重細節不深挖用戶心態是不行的。

撈偏門的公司開始慢慢主流起來。拼多多已經成了阿里的勁敵，B站最近半年已兩次出圈，小紅書儼然快要成了另一種“內容創業”的大本營。

以至于不乏有人覺得，上海可以一雪不出互聯網平臺型大公司之恥。(攜程踮起腳大喊為啥看不見我)

二
最近中國三電商，阿里京東拼多多，都發了財報。

不少媒體做了一些比較。

從資本市場反映來看，拼多多的表現優于阿里巴巴的。雖然拼多多還在虧，且虧損額急速放大。

但看待公司，有兩種觀察方式，也就是說，有兩種立足點。

第一個立足點，是以當下的公司價值(市值)為原點，觀察哪家公司未來的價值增長會更大。直白點說，就是你現在手上有筆錢，假定只能購買一家公司股票的情況下，你購買哪個?

這就涉及到公司的資本市場故事模式問題。

有的公司故事模式是一個盈利模式，所以這家公司應該濃墨重彩地渲染自己獲利能力。如果利潤數字優秀，股價就會漲。如果利潤下滑，股價就會跌。

講盈利故事的公司，通常都已經算是成熟公司。就好像一個人到了二十來歲學校畢業進入職場后，就要比每個月薪幾何了。

還有一種公司故事是增長模式。資本市場對這家公司的定位就是增長。包括用戶增長、市場份額增長、收入增長等。虧損不虧損是第二位的。如果增長停滯，就必須轉入盈利故事。轉不過去的，會被拋棄。

講增長故事的，就算盈利上去了，用戶之類的增長放緩，資本市場就會用腳投票。但一個增長故事總要擺渡到盈利故事上，所以都會有一段煎熬期，要讓資本市場接受你現在是一個盈利故事的公司。所以有陣子京東就是在從增長故事轉向盈利故事，頗為煎熬。

講增長故事的公司，可以算成依然是一家創業公司。與上面的比方對應，有點像還在學校里增長自己的知識儲備。比實習收入就沒什么意思，要比也得比成績啦證書啦之類。

三
拼多多，和阿里，其實是兩個故事，不大好比的。倒是京東，倒是真可以和阿里放在一起比了。他們現在是同一個資本市場的故事模式。

出于某種規則，我不能直接告訴你該買哪家公司。我只能說我自己。

假定我是一個風險厭惡型的保守型投資者，我可能會購入阿里股票，因為相對來說，這家公司更穩一些。

假定我是一個風險承受力較大的激進型投資者，我可能會購入拼多多股票。增長故事的公司，未來可能的上升空間總是會更大一些——當然，向下的空間也會更大一些。

至于如果我只能買京東或是阿里，這就和激進、保守無關了。都是在買盈利能力。我個人可能更偏好阿里一些。

四
還有一種公司的觀察視角，就是看他們以后誰能做得更大一些。這個觀察視角，其實和投資關系不大。如果我判斷拼多多會超越阿里，當然會促使我購買拼多多股票。但如果我判斷幾年內阿里都會領先，是不足以驅動我去購買阿里股票的。

我同意拼多多是阿里的勁敵，但他們依然不是一個量級的選手。尤其是當你看阿里，不是看一個阿里巴巴公司而是看一個阿里系的話，拼多多距離還很遠。

大致上，阿里系是一個類似帝都五環路的結構。

一環是電商零售、二環是支付金融、三環是物流倉配、四環是阿里云、五環是個未來，現在可以把達摩院啦平頭哥啦裝進去。五環現在只有支出沒有收益。

零售三件事：信息流(淘寶天貓)、現金流(支付寶)、物流(菜鳥)，阿里系全干了，且都干得風生水起行業翹楚。拼多多還只有一個流。

阿里經濟體五個字不是吹牛逼——你看它都不用什么阿里生態了。即便是at比較，我一向認為，全局看，a比t強。光一個輕重資產配比，a就穩得多。

所以，拼多多的確還是實實在在一個創業公司，不是什么創業心態去經營公司，而是literally就是一個創業公司。

五
拼多多當然是賣某種貨起家的。

對于這種批評，有些反駁是完全不在點上的。類似于你同他談天氣他跟你講菜價一樣離題萬里。什么這類貨滿足了五環人的需求啦，你對五環外人群不了解啦——這些話不能算錯，但這和它賣過類似“小米有品牌電視機”之類的貨沒什么關系。

這是拼多多存在過的歷史，否認沒有什么意義。當然作為公司經營者，盡可能不提也是正常的心態。就像淘寶現在也不會提它當年怎么起來的——倒是馬云變相承認過，沒有淘寶，就沒假貨了么?

我之所以提到這個人家不愿意提的事，主要和下面的扯閑篇有關系。

六
本地頗有些媒體人，由于拼多多的起家特征，是非常不喜歡它的。

但拼多多的強勢崛起，本地政府是看在眼里喜在心頭的。拼多多某種程度上回答了好多年前一個著名的問題：為什么阿里巴巴不能出在上海。

接下來會發生什么，就不用我細說了吧?

本來不喜歡也就是一般意義上的不喜歡，但由于接二連三發生過一些事，這種不喜歡已經上升為憎恨。

我本人親歷，都接到過一個電話。如果我今天要憎惡拼多多，有著極其充足的理由——不過我還真沒太大的負面情緒，畢竟拼多多上的AirPods還是蠻香的，而且這個電話的確是一個很烏龍的事。究竟什么烏龍，我并不方便寫出來，但我身邊不少朋友都知道。

以我對本地機構媒體的了解，拼多多在和他們的關系這個事上，是欠了賬滴。

欠賬還是早還早好。拖著不還后來得費老大力才能還上，甚至還不上了，幾年前就發生過。

七
大方向上，拼多多是“正確的”。

在當下的全面拉動內需這樣的經濟態勢下，拼多多其實可以視為一種“消費升級”。連央視主持人都放下身段直播帶貨的今天，拼多多所處的大環境是不錯的。

但正如上海尚不能自以為已經完全顛覆上海不出互聯網公司一樣，拼多多依然還是一家創業公司。

本篇閑扯，完全不構成投資建議。

作者：魏武揮 來源：扯氮集