樂視曝出關聯交易問題：38億應收帳款能否收回未知

　　樂視網發布的2016年年報揭露了樂視網如今面臨的另一個大問題：關聯方交易。

　　年報業績與其2月28日披露的業績快報大相徑庭。年報顯示，2016年樂視網實現營業收入219.5億元，同比增長68%;利潤總額虧損3.29億元，同比下降543%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為5.55億元，較上年同期減3.19%。而業績快報中披露的數據卻是營業利潤4019萬元，歸屬于母公司凈利潤7.65億元。

　　

　　▲2016年業績調整公告

　　當然，業績的大相徑庭主要來源于樂視電子商務(北京)有限公司(下稱樂視電子商務)剝離帶來的會計處理差異。公告顯示，2016年10月，公司將持有樂視電子商務15%的股權轉讓給樂榮控股(北京)有限公司。樂視網對樂視電子商務投資150萬元，2016年按照股權比例應承擔虧損2.21億元，這些虧損在年底合并層面確認為投資收益。顯然，業績快報并沒有考慮到這層處理。

　　會計師事務所的審計人員表示，這樣的處理是符合會計規定的。“年末不符合合并范圍的企業，即便年末不再并表，但是利潤表中需要承擔剝離前子公司的虧損。”換而言之，即便在10月剝離樂視電子商務，仍舊需要承擔其作為子公司的虧損份額2.21億元。

　　另一個讓人大跌眼鏡的則是樂視網發布的審計報告。與往年不一樣，這次信永中和會計師事務所(特殊普通合伙)出具了帶有強調事項段的無保留意見的審計報告。雖然該段內容并不影響已發表的審計意見，但是強調事項段仍舊引發思考。

　　審計師指出，“隨著超級電視的熱銷2016年公司由樂視致新電子科技(天津)有限公司自行銷售轉變為通過樂視生態內構建的O2O平臺對外銷售，即：線上通過樂視電子商務(北京)有限公司、線下通過樂帕營銷服務(北京)有限公司銷售。為了更好的整合智能終端產業鏈上下游的優勢資源，公司之后又調整為通過銷售給樂視智能終端科技有限公司再銷售給樂帕和電子商務。由于樂視致新上述業務模式變化及本期關聯單位業務量增長，導致公司2016年關聯方交易增加。期末關聯方應收賬款余額達38億元，這些應收賬款的回收情況取決于各關聯公司的經營情況，為此公司實際控制人賈躍亭對該部分應收賬款為公司提供了擔保。審計師在對公司2016年度審計中實施的程序和獲取的審計證據未發現上述事項在財務報表中存在重大錯報。本段內容不影響已發表的審計意見。”

　　會計專業人士表示，上段文字主要表明，樂視網關聯交易太多，但是賈躍亭做了擔保，加上審計工作也沒有發現存在錯報。因此審計師就用強調事項段的方式提醒投資者保持關注。

　　不過另外一位來自事務所的資深人士則告訴記者，問題沒有那么簡單。從程序上，審計機構這樣的處理無可厚非。但是審計機構的確通過強調事項段表達了對于該類關聯交易的擔憂。比如，應收賬款的可收回性，盈利能力的可持續性等等。

　　樂視網財務上向來有兩大詬病，利用少數股東損益向母公司輸送利潤，以及深不見底的關聯交易。會計師事務所此次發表的強調事項段，針對的就是關聯交易。雖然之前有過質疑，但是此次的強調事項段卻是坐實了此前的猜測：樂視網存在巨額的關聯交易。

　　我們仔細翻閱了樂視網的年報，羅列一下幾則數據：上市公司向樂帕營銷服務(北京)有限公司向銷售商品70.86億元;上市公司向樂視移動智能信息技術(北京)有限公司銷售貨物、會員15.93億元;上市公司向樂視智能終端科技有限公司銷售會員費21.65億元;上市公司向樂視控股(北京)有限公司銷售貨物2.62億元。上述四家關聯公司合計收入111億元，占2016年全年219億元銷售收入的比例為50.68%。

　　不止如此，上述四家以及樂視電子商務(北京)有限公司合計占用應收賬款余額29.03億元，占應收賬款總額的33.4%。前述會計人士表示，該比例已經遠超正常范圍。

　　

　　▲關聯方資金占用

　　關聯方交易金額大幅增加的另一面，是樂視致新神奇的虧損縮窄。數據顯示樂視致新2016年實現收入160億元，虧損6.35億元，凈利率虧損3.9%，較上一年上升4.5個百分點，增長53%。但是與此同時，樂視電子商務的虧損額卻是在持續擴大。2016年樂視電子商務實現收入48.98億元，同比增長160倍，虧損7.36億元，同比擴大311倍，凈利率-15%，較去年擴大93%。

　　

　　▲樂視致新以及樂視電子商務收入利潤對比

　　審計師提及，關聯交易的增加主要原因是公司轉變了銷售模式。原來的銷售模式為，樂視致新電子科技(天津)有限公司自行對外銷售。2016年期間轉變為，線上通過樂視電子商務(北京)有限公司、線下通過樂帕營銷服務(北京)有限公司(下稱樂帕)的方式銷售。之后公司又調整為通過銷售給樂視智能終端科技有限公司(下稱智能終端)再銷售給樂帕和電子商務。

　　

　　▲業務流程變化

　　銷售貨物，中間成立銷售公司是如今電商平臺常見的手段。只是中間留多少利潤給企業，則是由控股公司自行決定了。一開始樂視致新自行對外銷售，收入與成本即對外的售價，因此也可以看到2015年樂視致新的虧損。但是隨著銷售流程的變化，樂視致新的虧損持續縮窄，但是處于中間環節的樂視電子商務的虧損卻在持續增加。這不得不讓人浮想聯翩。

　　樂視網放棄樂視電子商務背后有著一盤大棋。隨著樂視電子商務的剝離，上市公司后續極有可能有進一步的動作。

　　另外年報中還有幾大問題也值得留意。首先是經營性現金凈額首次呈現凈流出的狀態。2016年度經營性現金流凈流出10.68億元，相較2015年是流入8.75億元。經營性現金流本質而言是一家公司的命脈所在，該指標即表示了公司能否在單純的經營性項目上獲得現金的自由，凈流出10.68億元值得引起重視。樂視網給出的理由是，樂視致新本年部分對外銷售硬件由先款后貨改為有銷售賬期，采購賬期未發生變化，導致整體經營現金流為負數。而眾所周知，樂視致新的銷售對象為同一控股方的樂視電子以及樂帕營銷服務(北京)有限公司，或者是樂視智能終端科技有限公司。收款方式的改變也就是意味著放寬了對關聯方的銷售期限。這或許就是關聯交易帶來的諸多后遺癥之一。

　　

　　▲分季度指標

　　詬病已久的關聯方交易的隱患逐漸浮出水面，即便迎來“白衣騎士”孫宏斌和融創中國，依舊不能解決這一問題。以及說好和年報一同披露樂視影業的注入預案，卻也沒有如期公布。

　　2016年樂視網交出的成績單，算不上好看。