分享持有拼多多15個月的邏輯和收獲

19年拼多多Q1財報前32塊開始買入，后來出財報一路跌到19，一路補倉，成本價大約25左右，今年6月從60開始逐步減倉，平均減倉價格72左右，最終大概賺了接近11萬美金，15個月時間，收益率大概217%。

當然這篇主要不是講結果，主要是想聊聊我如何從生活和工作中關注到拼多多，發現拼多多的價值，怎樣給拼多多估值，以及在波動中如何堅定持有拼多多。

為了避免被認為吹水，先貼幾張圖(最開始是用scottrade買入的，后來轉到老虎)。

接下來重點講下發現并堅定持有拼多多的過程和理由。

第一次聽說拼多多，大約是在18年(或者17年，記得不是特別清楚)，有一次回家，發現洗手間有一堆盆子，掛鉤，吊框啥的，當時覺得挺low的，就問家里誰買的這破玩意，我媽說她在拼多多買的，我隨口問了句拼多多是啥，我媽說可以在上面拼單買東西，特別便宜。我就噢了一句，也沒在意，當然也沒去下載這東西，也就忘了。因為當時沒下載過，也沒用過拼多多，所以18年拼多多上市時，也沒太關注。

真正開始關注拼多多是在18年底，那會在給公司尋找新業務方向，經常跟朋友交流，有一次朋友給我推薦了一個拼多多優惠券的小程序(其實就是以前的淘客，自己開發一個小程序，調用拼多多的商品接口，將帶優惠券和傭金的商品集合到一起，然后建微信群拉人購買，通過代理分銷的模式銷售商品拿傭金)，說他在拼多多的朋友說這個現在很火，我看了一會，第一感覺是：拼多多商品都不要錢嗎?

因為實在太便宜，大部分商品價格幾塊錢，比如10只牙刷2塊，一個手機殼1塊，關鍵還全部包郵。。。當時看完，也沒弄明白拼多多的模式和邏輯，只是正好公司老業務有一些下沉市場的用戶，感覺這個模式應該有搞頭，于是大概花了一個月時間也做了一個拼多多優惠券小程序(為避免廣告嫌疑，不提名字)。

貼下最近的后臺數據吧：

產品其實運營了大概9個月，這個項目就放棄了，最高峰2萬DAU，一天1萬多單，一個月大概150萬銷售額。放棄主要原因是遇到了瓶頸，到了2萬DAU就推不上去，現在大概1萬DAU左右，另外一個原因是因為是分銷，所以每月20萬傭金，大部分都給了代理，其實利潤很薄，所以最終就放著沒管，其實也跟能力和基因有關吧(我們團隊主要是產品研發為主，推廣能力一般)，我推薦另外一個朋友也做這個，他們推廣很厲害，做到了一個月30萬純利潤。

項目雖然沒做起來，但很明顯，通過這個項目，我深度的接觸了拼多多的用戶;了解了拼多多的模式;并通過后臺各種留存，復購數據直觀的見證了用戶的瘋狂。

我們大概總共有60萬注冊用戶，通過微信后臺數據統計，用戶絕大部分是初中生和高中生，15-20歲為主，女孩偏多，小程序早期次日留存40%+，周留存20%+，用戶相當活躍(同時也發現一個小秘密：后臺手機機型數據顯示，top10機型中，oppo，vivo基本占據了70%以上，ov在女性學生群體中影響力相當大)。代理總共建立了300個以上的500人微信群，當然前期薅羊毛的居多，每天代理們發現低價商品或者漏洞商品，都會所有微信群群發，群里每天相當熱鬧。產品已經快一年沒有運營了，后臺數據雖然掉了不少，但每天還是穩定在1萬DAU，每月100萬銷售額，能說明用戶對拼多多的忠誠度很高，早期可能很多人奔著薅羊毛，便宜來的，但慢慢的習慣產品后，很大概率會轉為忠實用戶。

在早期運營產品過程中，為了了解拼多多，我也開始大量體驗拼多多的產品，記得在拼多多下的第一單是一個15塊的剃須刀，體驗其實不太好，收到貨后用了一下，然后立馬扔到了垃圾桶，后來想了一下也正常，對于一個長期用1000元以上飛利浦剃須刀的人來說，用15塊的能接受才怪。但是想想咱讀書那會呢，這個還是能滿足需求。

后來陸陸續續下了很多單，整個19年和20年，我大概統計了一下，在拼多多消費了20000多，整體體驗還是滿意的，早期品牌商品不多，首頁推薦的基本都是日用品居多，我買的也以這些為主，抽紙，垃圾袋，拖把，小零食等等，這些東西并不太需要品牌，當然也會出一些品質或者售后問題，但畢竟太便宜了，所以整體滿意度還是可以，當時對拼多多的看法就是一個日用雜貨鋪，便宜買日用品的地方。

后來百億補貼版塊上了，這應該是拼多多一個比較關鍵的節點，之前整個商城高單價商品不多，品牌商品不多，有也不太敢買，自從出了百億補貼版塊后，品牌店，旗艦店越來越多，因為之前體驗還算不錯，所以百億補貼出來后，用起來也比較放心，加上價格優勢確實太大，之后就買了很多電子產品，蘋果手機，小米手機，戴森吸塵器等，客觀來說，這一路使用下來，拼多多一直在進步，無論是體驗還是產品豐富度，我也從一個京東的鐵粉，逐步成為拼多多的鐵粉，現在是急用的東西京東下單，不急用就拼多多下單。

以上是整個這兩年我使用拼多多的一些小的心得，至于拼多多的核心競爭力，雪球上的分析很多，有講C2M模式的，拼單模式的，價格優勢的，支付優勢的。。。這些都對，個人認為拼多多能成，其實就是用戶體驗的勝利，從界面交互，商品推薦，購買，售后，整個流程感覺越來越好。用戶體驗說起來很虛，其實大部分互聯網公司的核心競爭力就是用戶體驗，用戶體驗不好，低價，拼單這些無法促成最終的成功。

做了拼多多相關的業務+深度體驗了拼多多的服務，這些促成了我19年3月開始購買拼多多的緣由，持有過程其實還是很波折的，Q1財報出來，股價暴跌，從30多跌到18塊多;Q2財報出來，股價暴漲;Q3財報出來又暴跌;能持續持有到今年，除了以上說的項目觀察以及深度體驗以外，當然也缺不了對拼多多數據的詳細分析并大概給拼多多進行估值。以下是我去年做的估值模型：

這是我個人預估的數據，其中變現率，利潤率，市盈率是按照拼多多進入穩定期，市場費用回歸正常后的毛估估(比按虧損拍腦門估值邏輯強)。具體數值參考的阿里電商業務(保守預測，比阿里實際低)。

也是因為這個估值模型，今年6月份，從60開始，逐步開始減倉，最后一筆85.5美金出售，平均減倉價格72美金，盈利接近11萬美金。這應該算是林奇說的，從身邊發現股票機會的例子吧。

總結

個人看法：目前股價略高，提前透支了明年的預期;長期看，天花板還很遠，空間還很大，但空間大，并不代表一定能吃下，看好歸看好，預期歸預期，還是要緊盯每個季度的數據，期待明天財報。

目前本人未持有拼多多，不做買賣推薦

來源：雪球   作者：XING2020