孫正義千億美元激進(jìn)攪動(dòng)中國(guó)創(chuàng)投圈

當(dāng)金融危機(jī)席卷之時(shí)，日本銀行家孫正義選中了正在融資的馬云，隨后幾年，阿里巴巴飛速發(fā)展、上市，成為市值超過(guò)4千億美金的超級(jí)公司。

孫正義蜚聲亞洲風(fēng)投圈。

如今，孫正義組建了一只巨無(wú)霸基金，正在大力入股全球最熱門(mén)的創(chuàng)業(yè)公司，這只基金名為Vision Fund，恰巧與當(dāng)下熱映的《復(fù)仇者聯(lián)盟3：無(wú)限戰(zhàn)爭(zhēng)》里的人物幻視（the Vision）同名。在全球扣動(dòng)扳機(jī)的頂級(jí)資本獵手們，也在圍繞前沿技術(shù)發(fā)起無(wú)限戰(zhàn)爭(zhēng)。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》文章指出，這個(gè)名為Vision Fund的基金不僅顛覆了它所投資的行業(yè)，還對(duì)其他資本供應(yīng)商造成了影響。孫正義湊齊1000億美元彈藥，遠(yuǎn)超2016年所有風(fēng)險(xiǎn)投資公司640億美元的融資總額。有一位風(fēng)投大佬甚至把Vision Fund稱作“我們這行最強(qiáng)大的投資者”。

孫正義正在把錢撒向機(jī)器人、物聯(lián)網(wǎng)等“前沿科技”領(lǐng)域，該基金將要在5年時(shí)間內(nèi)投資70到100家科技獨(dú)角獸，這里的獨(dú)角獸指的是估值達(dá)到或超過(guò)10億美元的公司。

綜合來(lái)看，對(duì)于新創(chuàng)公司而言，要么接受Vision Fund的投資，要么承擔(dān)其將資金注入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)來(lái)說(shuō)，為了跟Vision Fund競(jìng)爭(zhēng)，再加上其他非傳統(tǒng)投資者的相繼涌入，老牌風(fēng)投紛紛擴(kuò)充規(guī)模。作為硅谷最著名的風(fēng)險(xiǎn)投資公司之一，紅杉資本也組建了它有史以來(lái)規(guī)模最大的基金。

亞洲從未走出孫正義視野。

我們約訪了創(chuàng)業(yè)者、投資人，從中勾勒Vision Fund在中國(guó)發(fā)生的攪動(dòng)。他們或遇到Vision Fund，在業(yè)務(wù)上有交手；或希望拿到他們資。         

吳世春 梅花天使創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人：

資金在聰明的基金GP手上，

就是smart money

如果資金在聰明的基金GP手上，就會(huì)是smart money；如果分散在平庸的GP手上，就會(huì)出現(xiàn)廝殺等局面。像孫正義這樣的Vision Fund進(jìn)入前沿科技領(lǐng)域，會(huì)給科技行業(yè)帶來(lái)繁榮。

Vision Fund的進(jìn)入，實(shí)際上讓科技行業(yè)的獨(dú)角獸有了一個(gè)“終極Boss”，許多獨(dú)角獸會(huì)把拿到Vision Fund的資金作為一個(gè)目標(biāo)。如果某個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司拿到了這個(gè)錢，實(shí)際上就意味著該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)快要結(jié)束了，因?yàn)槠滟Y金規(guī)模和背后的資源都是最好的。

這種大基金入局前沿科技，已經(jīng)開(kāi)始讓行業(yè)起到變化，2014年梅花天使投出來(lái)的較好的項(xiàng)目多集中在模式創(chuàng)新領(lǐng)域，而如今跑出來(lái)的好項(xiàng)目更多是新興制造業(yè)和科技領(lǐng)域企業(yè)。現(xiàn)在的資本在模式創(chuàng)新領(lǐng)域越來(lái)越少，更青睞投在人工智能、大數(shù)據(jù)等前沿科技領(lǐng)域。

✎ 顧旋 成為資本合伙人：

到了可被Vision Fund投資的地步，

某種程度說(shuō)明已經(jīng)是成功的公司了

我們有一些比較后期的項(xiàng)目遇到過(guò)他們（Vision Fund）。我們跟他們更多的是合作，他們來(lái)接盤(pán)一些比較后期的項(xiàng)目。

對(duì)于軟銀這么大體量的一個(gè)基金來(lái)說(shuō)，他們可投的標(biāo)的并不多。企業(yè)到了可以被Vision Fund投資的地步，某種程度上說(shuō)明他們已經(jīng)是一個(gè)成功的公司了。那這些公司是不是選擇接受這筆錢，那就 case by case了。

這樣一個(gè)體量的基金進(jìn)入，對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，多個(gè)選擇也不是壞事。要看企業(yè)怎么看資本。拿任何資本都是有代價(jià)的，假如說(shuō)你的資本預(yù)期跟現(xiàn)實(shí)情況有很大差距的話，跟資本方肯定會(huì)有沖突。

對(duì)于坊間傳言說(shuō)，如果創(chuàng)業(yè)公司不接受Vision Fund的資金，他們就會(huì)把錢投到競(jìng)對(duì)那里。

（所有資本方）都可能這么說(shuō)，騰訊也可能這么說(shuō)。這就要看創(chuàng)業(yè)公司自身有多強(qiáng)大了。我們的接觸中，倒沒(méi)覺(jué)得軟銀這么強(qiáng)勢(shì)。但我也不能保證所有case都是這樣，因?yàn)榛�金有基金的風(fēng)格，基金合伙人也有自己的風(fēng)格。我覺(jué)得Vision Fund的出現(xiàn)，整體還是positive的。

✎ 周煒 創(chuàng)世伙伴資本創(chuàng)始主管合伙人：

大資本入局縮短創(chuàng)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)周期，

對(duì)創(chuàng)始人提出更大考驗(yàn)

對(duì)于Vision Fund的消息早已關(guān)注，這對(duì)于科技領(lǐng)域是一件好事。盡管有些觀點(diǎn)認(rèn)為資本會(huì)在一定程度上催熟創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，但如果沒(méi)有成熟的項(xiàng)目，光靠催熟是起不來(lái)的，只有行業(yè)準(zhǔn)備好了，比如自動(dòng)駕駛，資本進(jìn)入才能夠加速其發(fā)展，讓項(xiàng)目更快速實(shí)現(xiàn)商業(yè)落地。

從影響上來(lái)看，像Vision Fund這樣的大資本機(jī)構(gòu)入局，會(huì)縮短創(chuàng)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)周期，原本8年的競(jìng)爭(zhēng)周期，現(xiàn)在4年可能就結(jié)束；而且競(jìng)爭(zhēng)的加劇，會(huì)對(duì)創(chuàng)始人提出更大的考驗(yàn)，因?yàn)樗麤](méi)有機(jī)會(huì)犯錯(cuò)誤，一旦犯錯(cuò)誤就會(huì)被拿到大資本的對(duì)手“KO”掉，沒(méi)有重來(lái)的機(jī)會(huì)了。

盡管Vision Fund更多關(guān)注的是后期的獨(dú)角獸項(xiàng)目，對(duì)早期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目影響較小，但從長(zhǎng)期看，早期投資人一樣不能放松警惕。對(duì)早期投資人的考驗(yàn)就是，要求早期基金決策更有效率，因?yàn)橐坏╁e(cuò)失了一個(gè)好項(xiàng)目，后期如果再想進(jìn)入，就要和體量巨大的資本競(jìng)爭(zhēng)。

此外，如果Vision Fund開(kāi)始捕捉“獨(dú)角獸”，這就意味著“獨(dú)角獸”會(huì)更容易拿到大額資金，反而“不急于上市了”；對(duì)沒(méi)有拿到Vision Fund資金的獨(dú)角獸而言，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越加劇。

✎何欣 匯鼎投資管理合伙人：

如果資源太集中，也會(huì)破壞行業(yè)平衡

巨額資金進(jìn)入行業(yè)，對(duì)行業(yè)相對(duì)是好事，因?yàn)檫@樣能夠把最好的人引入這個(gè)行業(yè)，提高行業(yè)門(mén)檻，但是如果資源太集中，也會(huì)導(dǎo)致行業(yè)的平衡迅速被破壞。

醫(yī)療行業(yè)已經(jīng)受到了估值過(guò)高的挑戰(zhàn)，因?yàn)樾袠I(yè)涌入了太多機(jī)構(gòu)和熱錢，不少非專業(yè)機(jī)構(gòu)也進(jìn)入醫(yī)療投資，所以中后期的項(xiàng)目估值增長(zhǎng)很快。其實(shí)，醫(yī)療專業(yè)性強(qiáng)，技術(shù)壁壘高，后期估值抬高最終會(huì)傳導(dǎo)到早期。醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，更需要合理估值體系扶持變革性技術(shù)的臨床轉(zhuǎn)化和市場(chǎng)化。

✎ 陳默 創(chuàng)業(yè)公司圖森未來(lái)CEO：

下輪融資時(shí)，可能會(huì)接觸Vision Fund

在下輪融資的時(shí)候，我們可能會(huì)接觸Vision Fund。科技的發(fā)展離不開(kāi)資本，資本本身就是競(jìng)爭(zhēng)的重要一環(huán)。大量資金會(huì)加快頭部公司與其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。目前在圖森的垂直賽道上，Vision Fund還尚未出手。

✎ 張超 醫(yī)療AI公司康夫子創(chuàng)始人兼CEO：

在泡沫中如果能跑出幾家獨(dú)角獸，是值得的

大量錢涌入一個(gè)市場(chǎng)，可能會(huì)造成很多泡沫，但是在泡沫中如果真的能跑出幾家大獨(dú)角獸，這是值得的。當(dāng)然，在這個(gè)過(guò)程中，成本增加、競(jìng)爭(zhēng)變激烈是不可避免的。

科技領(lǐng)域的泡沫本質(zhì)上是增加生產(chǎn)力的，競(jìng)爭(zhēng)可以讓每個(gè)參與者充分發(fā)揮它的技能，如果有一兩個(gè)做無(wú)人駕駛或者癌癥治療的公司攻克了重大難關(guān)，就是有意義的。

✎ 巫天華 老虎證券創(chuàng)始人：

獨(dú)角獸并不是完全被資本推動(dòng)，

投資方始終是錦上添花巨額資本的涌入能夠體現(xiàn)出資金對(duì)行業(yè)的關(guān)注程度，總體來(lái)講這對(duì)科技行業(yè)一定是利大于弊的，它會(huì)帶動(dòng)科技行業(yè)的活力和繁榮。好的公司會(huì)拿到更多的錢，獲得更多的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而科技公司也需要孫正義這樣的長(zhǎng)線投資方的支持。

獨(dú)角獸的誕生是因?yàn)槠渌�在行業(yè)的痛點(diǎn)被解決，并不完全是被資本推動(dòng)的。投資方始終是錦上添花，創(chuàng)業(yè)公司能走多遠(yuǎn)取決于創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)本身對(duì)業(yè)務(wù)的理解，是否真的創(chuàng)造用戶價(jià)值，不是取決于他的投資方是誰(shuí)。反觀Vision Fund或其他PE、VC機(jī)構(gòu)，都是對(duì)科技公司起到加速發(fā)展的作用。

老虎證券所在的金融科技、互聯(lián)網(wǎng)券商這個(gè)賽道上，目前沒(méi)有感受到特別巨大的變化。相對(duì)其他行業(yè)，金融創(chuàng)業(yè)資金和認(rèn)知門(mén)檻更高，合規(guī)要求也更加嚴(yán)格。

過(guò)去幾年，我們已經(jīng)感受到PE、VC的資金在大量投向前沿技術(shù)，這在全球已經(jīng)是一個(gè)大趨勢(shì)。在金融科技領(lǐng)域，這種感覺(jué)更顯突出，老虎證券是典型的“VC+科技人才”互動(dòng)的“硅谷模式”，實(shí)際上也是資金涌入科技行業(yè)的受益方。無(wú)論是底層交易系統(tǒng)的研發(fā)、合規(guī)以及與全球交易所的對(duì)接，都得到了投資方的支持，足夠的資金使我們有一個(gè)比較安心的環(huán)境把產(chǎn)品做到極致。