孫正義千億美元激進攪動中國創投圈

當金融危機席卷之時，日本銀行家孫正義選中了正在融資的馬云，隨后幾年，阿里巴巴飛速發展、上市，成為市值超過4千億美金的超級公司。

孫正義蜚聲亞洲風投圈。

如今，孫正義組建了一只巨無霸基金，正在大力入股全球最熱門的創業公司，這只基金名為Vision Fund，恰巧與當下熱映的《復仇者聯盟3：無限戰爭》里的人物幻視（the Vision）同名。在全球扣動扳機的頂級資本獵手們，也在圍繞前沿技術發起無限戰爭。

《經濟學人》文章指出，這個名為Vision Fund的基金不僅顛覆了它所投資的行業，還對其他資本供應商造成了影響。孫正義湊齊1000億美元彈藥，遠超2016年所有風險投資公司640億美元的融資總額。有一位風投大佬甚至把Vision Fund稱作“我們這行最強大的投資者”。

孫正義正在把錢撒向機器人、物聯網等“前沿科技”領域，該基金將要在5年時間內投資70到100家科技獨角獸，這里的獨角獸指的是估值達到或超過10億美元的公司。

綜合來看，對于新創公司而言，要么接受Vision Fund的投資，要么承擔其將資金注入競爭對手的風險。對于風險投資行業來說，為了跟Vision Fund競爭，再加上其他非傳統投資者的相繼涌入，老牌風投紛紛擴充規模。作為硅谷最著名的風險投資公司之一，紅杉資本也組建了它有史以來規模最大的基金。

亞洲從未走出孫正義視野。

我們約訪了創業者、投資人，從中勾勒Vision Fund在中國發生的攪動。他們或遇到Vision Fund，在業務上有交手；或希望拿到他們資。         

吳世春 梅花天使創投創始合伙人：

資金在聰明的基金GP手上，

就是smart money

如果資金在聰明的基金GP手上，就會是smart money；如果分散在平庸的GP手上，就會出現廝殺等局面。像孫正義這樣的Vision Fund進入前沿科技領域，會給科技行業帶來繁榮。

Vision Fund的進入，實際上讓科技行業的獨角獸有了一個“終極Boss”，許多獨角獸會把拿到Vision Fund的資金作為一個目標。如果某個領域的創業公司拿到了這個錢，實際上就意味著該領域的競爭快要結束了，因為其資金規模和背后的資源都是最好的。

這種大基金入局前沿科技，已經開始讓行業起到變化，2014年梅花天使投出來的較好的項目多集中在模式創新領域，而如今跑出來的好項目更多是新興制造業和科技領域企業。現在的資本在模式創新領域越來越少，更青睞投在人工智能、大數據等前沿科技領域。

✎ 顧旋 成為資本合伙人：

到了可被Vision Fund投資的地步，

某種程度說明已經是成功的公司了

我們有一些比較后期的項目遇到過他們（Vision Fund）。我們跟他們更多的是合作，他們來接盤一些比較后期的項目。

對于軟銀這么大體量的一個基金來說，他們可投的標的并不多。企業到了可以被Vision Fund投資的地步，某種程度上說明他們已經是一個成功的公司了。那這些公司是不是選擇接受這筆錢，那就 case by case了。

這樣一個體量的基金進入，對創業公司來說，多個選擇也不是壞事。要看企業怎么看資本。拿任何資本都是有代價的，假如說你的資本預期跟現實情況有很大差距的話，跟資本方肯定會有沖突。

對于坊間傳言說，如果創業公司不接受Vision Fund的資金，他們就會把錢投到競對那里。

（所有資本方）都可能這么說，騰訊也可能這么說。這就要看創業公司自身有多強大了。我們的接觸中，倒沒覺得軟銀這么強勢。但我也不能保證所有case都是這樣，因為基金有基金的風格，基金合伙人也有自己的風格。我覺得Vision Fund的出現，整體還是positive的。

✎ 周煒 創世伙伴資本創始主管合伙人：

大資本入局縮短創業競爭周期，

對創始人提出更大考驗

對于Vision Fund的消息早已關注，這對于科技領域是一件好事。盡管有些觀點認為資本會在一定程度上催熟創業項目，但如果沒有成熟的項目，光靠催熟是起不來的，只有行業準備好了，比如自動駕駛，資本進入才能夠加速其發展，讓項目更快速實現商業落地。

從影響上來看，像Vision Fund這樣的大資本機構入局，會縮短創業的競爭周期，原本8年的競爭周期，現在4年可能就結束；而且競爭的加劇，會對創始人提出更大的考驗，因為他沒有機會犯錯誤，一旦犯錯誤就會被拿到大資本的對手“KO”掉，沒有重來的機會了。

盡管Vision Fund更多關注的是后期的獨角獸項目，對早期創業項目影響較小，但從長期看，早期投資人一樣不能放松警惕。對早期投資人的考驗就是，要求早期基金決策更有效率，因為一旦錯失了一個好項目，后期如果再想進入，就要和體量巨大的資本競爭。

此外，如果Vision Fund開始捕捉“獨角獸”，這就意味著“獨角獸”會更容易拿到大額資金，反而“不急于上市了”；對沒有拿到Vision Fund資金的獨角獸而言，競爭會越來越加劇。

✎何欣 匯鼎投資管理合伙人：

如果資源太集中，也會破壞行業平衡

巨額資金進入行業，對行業相對是好事，因為這樣能夠把最好的人引入這個行業，提高行業門檻，但是如果資源太集中，也會導致行業的平衡迅速被破壞。

醫療行業已經受到了估值過高的挑戰，因為行業涌入了太多機構和熱錢，不少非專業機構也進入醫療投資，所以中后期的項目估值增長很快。其實，醫療專業性強，技術壁壘高，后期估值抬高最終會傳導到早期。醫療產業鏈較長，更需要合理估值體系扶持變革性技術的臨床轉化和市場化。

✎ 陳默 創業公司圖森未來CEO：

下輪融資時，可能會接觸Vision Fund

在下輪融資的時候，我們可能會接觸Vision Fund。科技的發展離不開資本，資本本身就是競爭的重要一環。大量資金會加快頭部公司與其它競爭對手的差距。目前在圖森的垂直賽道上，Vision Fund還尚未出手。

✎ 張超 醫療AI公司康夫子創始人兼CEO：

在泡沫中如果能跑出幾家獨角獸，是值得的

大量錢涌入一個市場，可能會造成很多泡沫，但是在泡沫中如果真的能跑出幾家大獨角獸，這是值得的。當然，在這個過程中，成本增加、競爭變激烈是不可避免的。

科技領域的泡沫本質上是增加生產力的，競爭可以讓每個參與者充分發揮它的技能，如果有一兩個做無人駕駛或者癌癥治療的公司攻克了重大難關，就是有意義的。

✎ 巫天華 老虎證券創始人：

獨角獸并不是完全被資本推動，

投資方始終是錦上添花巨額資本的涌入能夠體現出資金對行業的關注程度，總體來講這對科技行業一定是利大于弊的，它會帶動科技行業的活力和繁榮。好的公司會拿到更多的錢，獲得更多的競爭優勢，而科技公司也需要孫正義這樣的長線投資方的支持。

獨角獸的誕生是因為其所在行業的痛點被解決，并不完全是被資本推動的。投資方始終是錦上添花，創業公司能走多遠取決于創業團隊本身對業務的理解，是否真的創造用戶價值，不是取決于他的投資方是誰。反觀Vision Fund或其他PE、VC機構，都是對科技公司起到加速發展的作用。

老虎證券所在的金融科技、互聯網券商這個賽道上，目前沒有感受到特別巨大的變化。相對其他行業，金融創業資金和認知門檻更高，合規要求也更加嚴格。

過去幾年，我們已經感受到PE、VC的資金在大量投向前沿技術，這在全球已經是一個大趨勢。在金融科技領域，這種感覺更顯突出，老虎證券是典型的“VC+科技人才”互動的“硅谷模式”，實際上也是資金涌入科技行業的受益方。無論是底層交易系統的研發、合規以及與全球交易所的對接，都得到了投資方的支持，足夠的資金使我們有一個比較安心的環境把產品做到極致。