民營電影五強“各懷心事”：博納加碼院線 但盈利不足光線十分之一

　　電影行業(yè)的高回報令各路資本摩拳擦掌，沖擊“民營電影五強”那并不牢固的陣營，只要有錢、找對人，誰都能搶個老大的位子坐幾天。但其高風(fēng)險同樣令各路新手、老司機折戟。

　　從納斯達(dá)克退市一年半后，博納影業(yè)于10月13日正式開啟A股征程。

　　超豪華的明星、資本股東團(tuán)令其備受關(guān)注，“民營電影五強將齊聚A股”等說法令市場異常興奮。

　　一片“歌舞升平”之中，很多細(xì)節(jié)被人忽略：比如最直接的，光線傳媒的營業(yè)收入與博納影業(yè)相當(dāng)，但扣非凈利潤卻是后者的十倍以上，比如華誼、萬達(dá)早已跌出五強，等等。

　　電影行業(yè)的高回報令各路資本摩拳擦掌，沖擊“民營電影五強”那并不牢固的陣營，只要有錢、找對人，誰都能搶個老大的位子坐幾天。

　　但其高風(fēng)險同樣令各路新手、老司機折戟，馮小剛一“任性”，華誼兄弟(300027.SZ)就走下坡路，博納影業(yè)投資了崔健的《藍(lán)色骨頭》，一部片子就虧掉一年利潤。

　　博納影業(yè)在內(nèi)的民營電影五強，到底活得怎么樣?

　　院線業(yè)務(wù)拖累博納業(yè)績

　　博納影業(yè)2010年12月登陸納斯達(dá)克，只比當(dāng)時的民營影視老大華誼兄弟晚了一年，但跟華誼兄弟(300251.SZ)和次年上市的光線傳媒比起來，博納覺得自己被資本市場低估了。

　　其實，不是博納被低估，而是影視股泡沫太大。

　　博納影業(yè)回A股就一定能得到認(rèn)可嗎?

　　樂視影業(yè)和萬達(dá)影視2016年5月幾乎同時發(fā)布注入上市公司的預(yù)案，但雙雙擱淺至今，原因也差不多，業(yè)績承諾過高、背后的主體出現(xiàn)問題等等。

　　華誼兄弟這些年電影項目做得一般，主要精力在業(yè)務(wù)的多元化上。

　　一下子少了3家競爭對手，博納影業(yè)直追后起之秀光線傳媒就可以?

　　沒那么簡單，光線傳媒面對博納影業(yè)，幾乎呈“碾壓”之勢。

　　博納可能要說，盈利能力受制于大規(guī)模投入的影院建設(shè)項目，可是，那邊光線傳媒直接花幾十億拿下票務(wù)分發(fā)平臺貓眼，投入與產(chǎn)出，也需要過幾年才能算清楚。

　　雖然博納影業(yè)電影業(yè)務(wù)的毛利率高于光線傳媒和華誼兄弟，但是影院業(yè)務(wù)毛利率實在太低，2016年僅為25.29%，低于院線老大萬達(dá)院線(32.75%)和排名第九的時代院線(30.12%)，拖累了業(yè)績。

　　

　　畢竟，博納影業(yè)的院線業(yè)務(wù)，已經(jīng)幾乎占據(jù)了公司營業(yè)收入的半壁江山。

　　萬達(dá)、華誼跌出民營電影五強

　　2016年，博納影業(yè)主發(fā)了9部電影，票房30.27億元，市場份額6.64%，排名第二。樂視影業(yè)和光線傳媒分列第三和第五。

　　它們3家，再加上華誼兄弟和萬達(dá)影視，早些年一直是民營電影發(fā)行五強，可后兩家，2016年居然連民營前十都沒進(jìn)!

　　

　　誰能想象，2016年民營電影發(fā)行市場份額第一的居然是聯(lián)瑞影業(yè)，該公司低調(diào)而結(jié)構(gòu)復(fù)雜，其各大子公司注冊時間也才三四年，1年只發(fā)行2部電影獲得35億票房。

　　大項目的拉動作用可見一斑。

　　在這個牌桌上，只有押中寶的賭徒才能賺錢。總想著中規(guī)中矩賺點小錢，最終只會“竹籃打水一場空”。

　　冰冷的數(shù)字不直觀。斑馬消費統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)：2014年-2016年，中國有40部電影獲得5億以上票房，其中13部突破10億;民營電影公司中，光線、博納領(lǐng)頭，沒想到墊底的是華誼兄弟。

　　

　　當(dāng)然，最牛的還是中國電影(600977.SH)。

　　中影的韓三平提拔了于冬，后者自立門戶后創(chuàng)立了中國第一家民營電影發(fā)行公司博納影業(yè);光線傳媒的王長田前主業(yè)是做傳媒，光線影業(yè)實際上由張昭創(chuàng)立并奠基，張昭后來出來又創(chuàng)立了樂視影業(yè)，可惜被賈躍亭給坑了;華誼急需重整電影業(yè)務(wù)，于是去萬達(dá)挖了葉寧，他倆繼續(xù)做“難兄難弟”。

　　公司的狀態(tài)和掌舵人，簡直神同步。

　　格局已破，其實它們五家各有打算。

　　光線傳媒逐步壓縮電視劇及其他業(yè)務(wù)的份額，聚焦電影主業(yè);

　　博納影業(yè)試圖打造電影+院線“雙主業(yè)”同盟，跟萬達(dá)差不多，不過它們的起點是相反的;

　　華誼兄弟走上了資本型路徑，一時半會兒也回不了頭;

　　樂視影業(yè)本應(yīng)該成為樂視生態(tài)中的重要一環(huán)，不過，現(xiàn)在可能成了孫宏斌規(guī)避風(fēng)險的一個手段。